八张图看懂大宗商品市场前景

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今年上半年受新冠肺炎疫情影响价格暴跌之后,几乎所有大宗商品的价格在三季度都止跌回升。在原油供应大幅削减的支撑下,油价自今年4月达到低点以来已上涨一倍,但仍比疫情前低1/3。由于中国的工业活动恢复速度快于预期,金属价格迅速回升。一些食品价格也出现上涨。展望未来,随着需求缓慢恢复和供应紧张局面缓和,预计油价将从目前水平逐渐上涨, 2021年达到平均每桶44美元,高于今年估计的每桶41美元。预计2021年金属和农产品价格将小幅上涨。价格预测面临的主要风险是疫情的持续时间,包括北半球第二波疫情反弹的风险。

1. 大宗商品价格从疫情影响中的恢复不平衡

疫情对能源价格的影响最大。在三四月份暴跌之后,在原油价格的带动下,能源价格已部分止跌回升。但是,由于担心出现新的感染及其对原油消费的影响,价格回升趋势最近出现停滞。预计明年油价将保持在接近当前水平,远低于疫情前的基准。相比之下,金属和农产品价格已从疫情影响中收复失地,有望在2021年温和上涨。

2. 原油消费下降导致大幅减产

三四月份原油消费骤减引发了油价急剧下跌。作为回应,许多原油生产国纷纷减产,特别是石油输出国组织及其盟国达成协议日均减产970万桶,几乎占全球产量的10%。减产和消费回暖相结合,有助于油价在2020年三季度部分回升。

3. 预计疫情将对原油消费产生永久性影响

由于疫情影响,主要预测机构纷纷下调了原油需求预测。一些产业情景预测甚至表示需求可能在2019年就已达到顶峰。疫情可能通过改变消费和就业行为对原油消费产生持久影响。航空旅行可能会出现永久性减少,因为商务旅行减少而让位于远程会议,从而减少了对喷气燃料的需求。转为居家办公可能减少对汽油的需求,但如果人们仍不愿意使用公共交通工具,这一影响就会被私家车使用量增加所抵消。

4. 随着中国引领全球工业活动复苏金属价格已超过疫情前水平

大部分金属价格都已超过疫情前水平,铜价涨幅较大。中国工业活动的强劲恢复导致金属需求激增,因为中国约占全球金属消费量的一半。

5. 疫情和政策应对导致金价上涨

疫情引起投资者纷纷寻求安全投资,从而抬高了作为避险资产的黄金价格。美元贬值和降息也提振了价格。疫情引起的劳动力流动限制导致矿山生产中断(特别是在墨西哥、秘鲁和南非)以及黄金回收减少也支撑了价格。

6. 食品价格大体保持稳定近期有所上涨

尽管在疫情初期宣布了政策限制(以及部分供应链中断),在全球范围食品价格相对而言未受疫情影响。由于食用油减产和美元疲软,最近价格有所上涨。

7. 库存使用比仍较高反映供应充足状况

食品价格稳定反映出供应充足的状况,库存使用比(衡量供需状况的指标)近期保持在高位即是证明。

8. 但有些地区出现食品价格较大上涨

尽管全球食品价格涨势相对温和,但有些地区价格涨幅较大。疫情造成的食品供应链中断影响了食品生产和分配,在某些情况下因货币贬值而使短缺加剧。南亚、撒哈拉以南非洲和拉丁美洲是受影响最严重的地区。预计疫情将导致粮食不安全和营养不良率上升。

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世界银行应对COVID-19 

网站: 大宗商品市场

作者

John Baffes

Senior Agriculture Economist, Development Economics Prospects Group

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