Почему «зеленые» облигации много значат – возможно, даже больше, чем вы думаете

Инвесторы во всем мире ищут пути, чтобы, с одной стороны, защитить свои финансовые интересы, а с другой – внести вклад в устойчивое будущее.  В то же время для решения глобальных проблем, в том числе касающихся изменения климата, утраты биоразнообразия и бедности, требуется гораздо больше инвестиций. На протяжении уже более десяти лет рынки облигаций дают возможность противостоять этим вызовам и помогать в достижении Целей в области устойчивого развития (ЦУР). Со времени первого выпуска «зеленых» облигаций Всемирным банком в 2008 году объем инвестиций в «зеленые» облигации, социальные облигации и облигации устойчивого развития, поддерживающие экологические и социальные проекты, достиг почти 4 трлн долл. США. При том что этот рост впечатляет, такие облигации по-прежнему являются лишь нишей рынка облигаций объемом в 100 трлн долл. США. Что требуется для того, чтобы реализовать потенциал инвестирования в устойчивое развитие? 

Прозрачность имеет ключевое значение для "зеленого" и устойчивого инвестирования

Если говорить коротко, прозрачность будет крайне важна – и здесь маркированные «зеленые», социальные облигации и облигации устойчивого развития играют ключевую роль в свете усиления акцента на прозрачности, важной для оценки рисков и возможностей, связанных с устойчивым инвестированием. В рамках размещения маркированных облигаций инвесторы получают конкретные данные о проектах, на которые будет направлена сумма, равная сумме их инвестиций. При размещении таких облигаций становится важен подход и деятельность эмитента облигаций в области устойчивого развития – не только в том, что касается небольшой части проектов, которые будут финансироваться за счет средств от размещения маркированных облигаций, но и применительно ко всем видам его деятельности. Например, при принятии решения об инвестировании в маркированные облигации инвесторы, как правило, хотят знать, какие виды проектов поддерживает компания и как эти проекты способствуют достижению ЦУР. У них также возникают вопросы более широкого плана, касающиеся социальной и экологической ответственности компании применительно к другим видам ее деятельности: например, как много воды она потребляет и из каких источников ее берет, насколько велик углеродный след, оставляемый компанией, и прилагает ли она усилия по переходу к низкоуглеродной экономике, а также как организация инвестирует в развитие человеческого капитала.

Для следующего поколения инвесторов в облигации эти вопросы будут столь же обычными, как и вопрос о том, какова величина спреда в базисных пунктах по отношению к эталонной ставке.  Сегодня инвесторы все чаще рассчитывают на такую более всестороннюю прозрачность со стороны бизнеса для оценки всех элементов баланса компании на предмет рисков и возможностей, связанных с ответственным инвестированием.  При том что при эмиссии маркированных облигаций предоставляется подробная информация о небольшой части проектов эмитента, риски, которые инвесторы принимают на себя, определяются общей деятельностью эмитента. 

Инвесторы пока не имеют всей информации, необходимой им, чтобы оценивать инвестиции с учетом затрат и выгод, выходящих за рамки традиционных инвестиционных моделей. Такая информация может касаться выбросов парниковых газов, приводящих к изменению климата, загрязнения окружающей среды, создающего проблемы для здоровья, а также ценных для климата и общества природных систем. Обладая информацией о полном спектре видов деятельности поддерживаемых ими предприятий, со временем инвесторы будут все чаще использовать стратегии устойчивого инвестирования, которые (1) более точно учитывают риск при оценке инвестиций; (2) нацелены на поиск инвестиционных возможностей; а также (3) поддерживают позитивное воздействие. Располагая более качественными данными, инвесторы, преследующие цель обеспечения оптимального соотношения риска и доходности, будут проводить в жизнь стратегии, способствующие достижению этих целей, а это будет приближать нас к будущему, где все решения, принимаемые на рынках капитала, будут поистине способствовать устойчивому развитию.

Прозрачность, обеспечиваемая в рамках размещения маркированных облигаций, дополняется инициативами по отчетности в направлении "сверху вниз".  

Тем временем в мире нарастает давление на компании, с тем чтобы они обеспечивали большую прозрачность и раскрывали больше информации, а регуляторные органы и разработчики стандартов стремятся к гармонизации правил и введению общих метрик. Изначально выпуски маркированных облигаций привели к тому, что инвесторы стали запрашивать информацию с нижнего уровня, т. е. подробные сведения о проектах, финансируемых за счет средств от размещения маркированных облигаций. Вместе с тем эта потребность в информации также ведет к развитию подходов «сверху вниз», что происходит по мере того как мировые регуляторы и разработчики стандартов повышают уровень прозрачности за счет принятия международных стандартов устойчивости. Эта дополнительная информация помогает инвесторам направлять финансовые средства на более эффективные объекты с точки зрения соотношения риска и доходности. Такие универсальные подходы к вопросам прозрачности дадут возможность проводить более качественные сравнения и позволят инвесторам рассматривать полную стоимость инвестиции для общества с учетом таких мер, как тарификация выбросов углерода (которая находится на продвинутом этапе, но еще многое предстоит сделать), расчет внешних издержек и выгод, а также определение экономической ценности природы.

Рынки капитала переходят к новой модели

Прошло уже 15 лет после первого выпуска «зеленых» облигаций Всемирным банком и почти десять лет после того, как Всемирный банк стал маркировать все свои облигации как «облигации устойчивого развития» с целью транслирования общего подхода к включению принципов устойчивого развития во все виды своей деятельности. Между тем финансовые рынки по-прежнему находятся в переходном периоде, хотя процесс внедрения изменений уже ускоряется. Рынки движутся вперед от начальных стадий повышения прозрачности для целей управления рисками и осуществления инвестиций социального воздействия, или импакт-инвестирования (где достаточно маркированных облигаций), к следующим этапам, где требуется усиленный акцент на отчетности. Мы видим, как общий подход к устойчивому развитию и раскрытию информации проявляется в отношении всех облигаций, а не только малой части маркированных ценных бумаг.  Пока их объем продолжает расти в краткосрочной и среднесрочной перспективе, и дан старт рынкам устойчивого финансирования, но, возможно, придет время, когда маркированные облигации станут не столь нужны. Раскрытие информации и прозрачность при эмиссии маркированных облигаций могут стать нормой для всего рынка, что позволит проводить анализ, необходимый для понимания истинного экологического и социального воздействия инвестиций на людей и нашу планету.