版本： English
基础设施融资围绕大小不一的基础设施需求展开，此类基础设施类型各异，从基本基础设施到复杂的、互联互通的基础设施均包含其中。随着情况变化，有一点变得愈发明显，即到2030年，为保持预计的全球GDP增长所需的额外基础设施融资估计为57万亿美元。
由于公共财政捉襟见肘，政府必须考虑替代融资模式，将私人资本引入基础设施领域，并战略性地利用国际金融机构融资来促进私人投资。同时，全球金融市场的发展态势正从根本上重新塑造世界各地的资本传输和投资方式，包括基础设施领域的投资。吸引私营部门债务和股权投入基础设施领域的一个关键要素是通过清晰、透明的财务可行性支持（FVS）机制，使基础交易在商业上具有可行性。
过去几年间，世行常驻新加坡的团队花费了大量时间，探索FVS机制可以在全球公私合作（PPP）领域发挥作用的途径。在新一期的《公私合作情报》中，我们非常详细地讨论了如何在全球范围内实施该机制及其发挥更大影响的潜力。在本文中，我们想稍微广泛地讨论该机制，介绍一下我们对于如何以及在何处最有效地操作实行该机制的想法。
什么是财务可行性支持？
政府为向PPP提供财务可行性支持而使用的方法，并没有任何一种明确的定义或者普遍接受的定义；其解释和范围因国家和地区而异，视社会经济和政治环境而相应调整。
关于该机制的大部分定义描述了由政府直接提供现金支持，确保PPP项目对私营部门融资和投资具有吸引力。通常，这种支持可以在向私人投资者提供合理的回报之后，弥补项目收入与完整生命周期成本之间的差额。典型的是，该机制可以提高给私人投资者带来的现金流入和项目收入，或者减少私人投资者在项目中的现金流出和支付的项目费用。因此，该机制使得基础设施项目对私人投资者具有商业可行性，同时可有效地管理用户承受能力。
如何思考FVS在PPP交易中的角色
公共部门融资支持需要与私人资本——股权和债务——及时、可靠地且按照合适的顺序相结合，使交易能够被银行所接受。在实践上，这意味着清晰地了解是否需要以及需要多少FVS，同时保持将PPP归类为私人融资项目所需的余额。其他考虑事项包括注入财务支持的项目时点、政府是否可以可信地承诺和授权付款、对于私人股权和债务触发FVS流量的绩效里程碑可能是什么以及如何将这些支持纳入招标过程。
银行可以接受的交易可带来符合项目要求的连贯决策包。考虑到项目的收入、风险概况、资金可获得性以及融资条款，这样的决策包尤其包括合适的财务结构。为了进一步考察FVS，我们需要了解PPP项目融资中的三个关键参与者——股权投资者、债务融资人和政府 以及他们如何处理公共和私营部门的运营与制度问题。这些参与者根据全球和国内财政与经济状况不断进行调整，每一个参与者通过不断纠正操作过程来应对市场变化。
然而，关键的瓶颈并非资金可获得性。资本流将持续流入结构合适的交易，只要这些交易在商业上具有可行性。在某些市场中，此类项目可以是进度缓慢的管线项目，也可以是结构不当的项目，并且不缺乏金融市场流动性 ——金融市场流动性缺乏一直是制约私营部门对基础设施投资的主要因素。在当然成立的其它所有问题中，一个重要问题是：需要以不同方式开展哪些工作，才能确保更多交易进入市场并确保资金到位。
提出正确的问题
新一期《公私合作情报》旨在罗列政府决策和影响私人投资决策的项目融资现实面临的业务限制。为此，我们的团队着手回答三个关键问题：
- 如何选择合适的FVS工具？政府考虑进行基础设施融资的PPP项目时，能够告知政府选择合适模式的关键战略和财务注意事项有哪些？
- FVS如何影响项目财务状况？提供FVS如何影响债务和股权提供者的行为及其投资意愿？
- 具有商业可行性的交易为何停滞不前，即便当这些交易得到强大的FVS融资解决方案的支持时仍旧如此？哪些运营问题制约了FVS机制的实施？
为了弄清这些问题，我们的团队与世界各地的PPP从业人员会面，记录他们在一系列正式的、结构性磋商过程中给出的回答。我们的分析来自于这些磋商，对照详细描述政治经济和市场状况的国别/地区资料，针对各种FVS工具发表评论。这些基于工具的摘要和国别/地区资料可以部分或完整地查阅，其中介绍的研究成果，可以让您更深入地了解基础设施融资如何不断发展演变。
有关 FVS 机制和 PPP 模式的下一步思考
与世界各地的PPP从业人员就FVS机制开展的磋商揭示，在相对成功地开展PPP项目之后，交易确保资金到位的速度在几个国家和地区似乎有所放缓。关键因素似乎一直是金融市场的流动性紧缩、2008年全球金融危机余波下的政府财政约束以及持续缺乏政府在交易准备方面的服务能力。的确，受访各国在考虑可以与合理的项目准备工作相结合的PPP和FVS机制的最佳下一代版本时，他们似乎在进行一段时期的自我反省。
总体而言，磋商凸显了政府与私人投资者需要开展建设性对话，才能确定政府如何通过精准干预和支持来帮助提高私营部门对基础设施项目投资的风险回报微积分。财务可行性支持现在和未来都是一道重要的谜题，有兴趣了解更多内容的人士可以在 PPP知识实验室查找 《伙伴合作情报》。
加入讨论