В деле финансирования развития нужны креативные решения. Одно из них – облигации для защиты черных носорогов.

Сегодняшний рост напряженности в финансовом секторе еще раз подчеркивает важность эффективного управления рисками в банковской сфере. Это требует четкого понимания потенциальных балансовых рисков, возникающих в связи с владением конкретными активами. Именно поэтому при размещении инновационных новых облигаций устойчивого развития Всемирный банк действует прозрачно и предоставляет потенциальным инвесторам всю информацию, необходимую для оценки профиля риска/доходности соответствующего инструмента .

В прошлом месяце Всемирный банк разместил привязанные к результатам облигации со сроком обращения пять лет, средства от выпуска которых будут направлены на обеспечение чистой питьевой водой примерно двух миллионов школьников во Вьетнаме. По оценкам, нехватка чистой питьевой воды во Вьетнаме ежегодно уносит 9 000 жизней, при этом от паразитарных болезней, передающихся через воду, больше всего страдают дети.

Облигации, привязанные к результатам, подобные облигациям этого выпуска, сочетают в себе надежность, обеспечиваемую наивысшим кредитным рейтингом Всемирного банка, с прямыми рисками, связанными с достижением конкретных результатов проектов. Группа Всемирного банка разрабатывает подобные облигации в качестве меры реагирования на чрезвычайно сложные условия, с которыми сталкиваются многие развивающиеся страны. Инфляция, конфликты и вызванные этим кризисные ситуации – наплыв беженцев и внутреннее перемещение населения, а также все более заметные последствия изменения климата приводят к снижению темпов экономического роста и сводят на нет доставшиеся дорогой ценой многолетние достижения в области развития. Одновременно с этим страны сталкиваются с проблемой высокого уровня задолженности, сокращения бюджетных доходов и истощения бюджетных буферных резервов, что делает невозможным поддержку инвестиций в экономический рост и развитие.

Учреждениям, работающим в сфере развития, необходимо использовать собственный капитал более эффективно и результативно. Им также нужны новые креативные инструменты, позволяющие задействовать частный капитал в проектах устойчивого развития. 

Одно из возможных решений – облигации, привязанные к результатам. Банк гарантирует инвесторам возврат их номинальной стоимости, но инвесторы отказываются от получения купонного дохода взамен на будущие условные выплаты, привязанные к результатам проекта в области развития. Купоны, от получения которых отказались инвесторы, вместо этого направляются на финансирование проекта.

В случае Вьетнама, средства в размере 50 млн долл. США, полученные от выпуска облигаций, используются для поддержки глобальной деятельности Банка в области устойчивого развития. Купоны, которые подлежали бы выплате инвесторам, вместо этого направляются Банком на финансирование проекта по производству очистителей воды во Вьетнаме. Инвесторы получают выплаты, размер которых привязан к количеству выданных в связи с проектом подтвержденных углеродных кредитов, представляющих собой сокращения выбросов парниковых газов. Чем больше будет выдано таких углеродных кредитов, тем выше выплаты инвесторам, при условии, что они не превышают лимит, установленный на уровне примерно 5% годовых.

Ожидается, что благодаря снижению потребности в сжигании биомассы для кипячения воды проект позволит сократить масштабы обезлесения, улучшить качество атмосферного воздуха и состояние здоровья населения, снизить расходы на топливо и сократить выбросы парниковых газов почти на три миллиона тонн двуокиси углерода в течение срока обращения облигаций. За счет этой операции будет профинансировано производство 300 000 очистителей воды, а также их распределение среди 8 000 школ и других учреждений.

Облигации этого выпуска структурированы аналогично облигациям для сбора средств на охрану диких животных (известным также как «облигации для защиты черных носорогов»), которые были выпущены Банком в марте 2022 года на сумму в 150 млн долл. США со сроком обращения пять лет. Эти облигации, привязанные к результатам, призваны поддержать усилия по сохранению черного носорога, находящегося под угрозой исчезновения, за счет того, что средства, которые были бы выплачены инвесторам в качестве купонного дохода, направляются на финансирование мероприятий по защите животных в двух специально отобранных парках диких животных в Южной Африке.  Выплаты инвесторам по облигациям привязаны к результатам проекта – приросту популяции носорогов, определенному и подтвержденному независимой организацией, – и будут осуществлены за счет средств обусловленного гранта от Глобального экологического фонда.

Помимо этого, Банк привлекает частный капитал в интересах развивающихся стран с помощью «катастрофных» облигаций. Это инструменты, которые способствуют повышению финансовой устойчивости страны в случае стихийных бедствий, обеспечивая доступ к финансированию непосредственно после наступления той или иной чрезвычайной ситуации.

Например, Банк выпустил «катастрофные» облигации, которые позволяют предоставить Ямайке страховое покрытие ущерба от сильных ураганов в размере 185 млн долл. США. Для финансирования этого страхового покрытия были задействованы средства доноров из Великобритании, Германии и США. Инвесторам выплачивается купонный доход, одним из компонентов которого является страховая премия, при этом они рискуют потерять частично или полностью номинальную стоимость облигаций, если стихийное бедствие произойдет. (В таком случае эта сумма будет получена застрахованной страной в качестве страховой выплаты). К настоящему времени Банк разместил 17 отдельных выпусков «катастрофных» облигаций, которые предоставляют страховое покрытие, в основном, на случай землетрясений и ураганов, на общую сумму порядка 3 млрд долл. США. 

Такие структурированные инструменты, привязанные к результатам, – это способ использовать ограниченные средства доноров оптимальным образом, привлекая с их помощью частных инвесторов к поддержке инициатив в области развития, которые обычно не имеют доступа к рынкам капитала. Результаты проектов в области развития и риски стихийных бедствий могут показаться экзотичными факторами для рынков капитала, однако все большее число инвесторов считает, что принятие рисков такого рода оправданно при условии надлежащего управления и моделирования и если есть четкое понимание этих рисков.

Для решения глобальных проблем крайне важно, чтобы инновации в этой области продолжались, обеспечивая привлечение все большего объема финансовых средств на рынках капитала и со стороны доноров.

Этот материал был изначально опубликован в издании Barron's 18 марта 2023 года.