平行汇率：世界银行对发展中国家人民的帮助之道

近几年经济状况恶化，发展中国家面临的贬值压力日增，导致拥有活跃平行货币市场的国家数量上升。目前约有24个新兴和发展中经济体（EMDE）拥有活跃的平行货币市场，其中至少有14个国家的汇率溢价（官方汇率和平行汇率之间的价差）超过10%（见下表），成为一个严重问题。

平行汇率的经济影响是显而易见的：其成本高昂，对所有市场参与者都是高度扭曲的，与通胀上升相伴相随，阻碍私营部门发展和外国投资，导致经济增长放缓。平行汇率有利于能以补贴汇率获得外汇的群体，其成本由其他所有人（可能也包括世界银行集团及其利益相关者）承担。因此，平行利率的存在与腐败之间也存在着很强的相关性（如果不是因果关系的话）。

通常，各国在出现国际收支问题期间采用平行汇率。国际货币基金组织的政策呼吁解决汇率扭曲问题，但在包括阿根廷、埃塞俄比亚和尼日利亚在内的几个汇率价差大的国家进展有限。在一些国家，当局已经启动了汇率并轨进程，但出于既得利益者须放弃补贴的原因而迟迟不愿快速推进。尽管国际货币基金组织一再作出安排，但渐进式汇率并轨往往无法达到并轨的结果。

平行汇率市场也会显著减弱世界银行项目的影响力。首要问题是在给含有本币支出的项目融资时无法实现物有所值。当以美元计价的世行贷款按估值偏高的官方汇率兑换成当地货币时，相比以平行市场汇率兑换情况下换得的可用本币资源要少，这就削弱了世行项目对发展的影响力。例如，如果世行项目资助的是以当地货币支付的贫困人口现金转移支付，这就意味着受益人口减少。第二个问题是，世行贷款（以美元计）的部分资金可能被政府挪用去资助与项目无关的支出，并有可能滋生腐败行为。一个相关的问题是，政府为了在项目上达到给定的本币支出水平而承担了更多的外币债务，从而加重了未来的偿债负担，加大了陷入债务困境的风险。在更大范围内，世界银行通过平行市场制度提供资金的大规模贷款有可能使这种状况永久化。

我们世界银行采取了一系列措施来给补贴汇率泼冷水，或者至少减轻平行汇率对世行项目的影响。这是为了确保我们的贷款造福而不是伤害发展中国家的人民。首先，我们不向外汇汇率溢价高且持续存在的国家提供预算支持类援助，除非是通过与国际货币基金组织合作的汇率改革计划来解决这一扭曲问题。其次，我们努力保护可用资源，保障投资类贷款实现物有所值。一个办法是要求贷款资金仅用于支付“外汇支出”部分，政府应使用自有资金支付任何“本币支出”部分。另一个办法是针对政策成本最明显和最具扭曲性的国家，要求政府提供配套资金来补偿官方与平行汇率之间的一部分汇率溢价。我们承诺在受影响国家的所有贷款文件（可在线查阅）中在平行利率问题上本着公开透明的态度，强调和量化汇率扭曲的规模及其对经济的影响，概述与当局在这一问题上的政策对话。

卡门·莱因哈特在担任世界银行首席经济学家期间，启动了一个平行汇率数据收集试点项目，以助突显平行市场对国家统计数据的潜在扭曲影响。世界银行正在努力说明《世界发展指标》（WDI）经济系列中在货币兑换中出现多个市场的问题。尽管信息有时不完整，如何衡量存在挑战性，但这一举措体现了朝着提升透明度和加强数据质量迈出的一步。   

表: 采用多种汇率的国家，2023年3月

^{注：（1）有证据表明，在其他一些国家，市场汇率与官方汇率之间存在偏差，但可以获得的信息并非近期、定期或可靠的。包括塞拉利昂（2022年9月溢价约4.5%）和土库曼斯坦（2022年可能为1840%）。越南的溢价从2022年10月中旬到11月底约为5%，此后几乎为0%。
（2）资料来源：国际货币基金组织、国家统计局、中央银行、粮农组织。
（3）伊朗有两种官方汇率：由国际货币基金组织维护的国际金融统计 (IFS) 数据库中报告的基准官方汇率和“NIMA”汇率。“NIMA”是中央银行推出的供出口商出售外汇的在线货币系统。分别在此表中相对于平行市场利率单独显示。}