ضعف معدلات النمو العالمي مع استمرار ارتفاع أسعار السلع الأساسية ــ ما الأسباب؟

 من المتوقع تباطؤ معدلات النمو الاقتصادي العالمي هذا العام والعام المقبل بنحو نصف نقطة مئوية مقارنة بمتوسط منتصف السنوات العشر السابقة على جائحة كورونا. ومع ذلك، من المتوقع أن يظل متوسط أسعار السلع الأساسية في الفترة 2024-2025 أعلى بنحو 40% تقريباً مقارنة بمستويات السنوات 2015-2019 (الشكل 1). 

على سبيل المثال، من المتوقع أن تتراجع أسعار الطاقة والسلع الغذائية، لكنها ستظل أعلى بنحو 40% و30% من متوسطات السنوات 2015-2019 على التوالي. كما من المتوقع أن ترتفع أسعار المعادن الأساسية بصورة طفيفة هذا العام والعام المقبل بنحو 40% مقارنة بما كانت عليه في 2015-2019. 

الشكل 1: ارتفاع أسعار السلع الأساسية مع ضعف معدلات النمو

النمو العالمي وأسعار السلع الأساسية في 2024/2025 ــ الانحراف عن متوسطات السنوات 2015-2019

^{المصدر: البنك الدولي.}

^{ملاحظات: متوسط الانحراف الخاص بالفترة 2024-2025 بشأن توقعات النمو العالمي ومؤشرات البنك الدولي لأسعار السلع الأساسية، وأسعار الطاقة، وأسعار السلع الغذائية، وأسعار المعادن الأساسية مقارنة بمتوسطات السنوات 2015-2019. وتوقعات نمو إجمالي الناتج المحلي من واقع تقرير الآفاق الاقتصادية العالمية، يونيو/حزيران 2024.}

خلاصة القول، يبدو أن العالم قد دخل في واقع جديد يتمثل في نوع من الانفصال بين معدلات النمو العالمي وأسعار السلع الأساسية. 

وهناك 4 قوى على الأقل وراء هذا الاتجاه:

لا يزال المعروض العالمي من النفط مقيدا.  فمنذ أوائل عام 2023، خفضت البلدان الأعضاء في منظمة أوبك+ نسبة كبيرة من المعروض العالمي من سوق النفط، وزادت تدريجياً من تخفيضات الإنتاج، فضلاً عن تمديد فترات الخفض استجابة لضعف الطلب المتوقع. وحتى أواخر يونيو/حزيران، كانت البلدان الأعضاء في أوبك+ تقوم بخفض الإنتاج بأكثر من 6 ملايين برميل نفط يومياً - أي ما يقرب من 7% من الطلب العالمي (الشكل 2). وأدى ذلك إلى دعم ارتفاع أسعار النفط، لا سيما مع زيادة التركيز على الربحية في الأجل القريب في قطاع النفط الصخري في الولايات المتحدة، وهذا يؤدي بدوره إلى ضعف استجابة الإنتاج لارتفاع الأسعار. وقد تذبذبت أسعار خام برنت بين 75 دولاراً وأقل من 95 دولاراً للبرميل على مدى عام 2024 حتى الآن. ومن المتوقع عموماً أن يستمر هذا النمط في العام المقبل ليصل متوسط سعر خام برنت 79 دولاراً للبرميل. 

الشكل 2: زيادة خفض إنتاج النفط بحسب قرارات أوبك+

الطاقة الإنتاجية الاحتياطية لأوبك+

^{المصدر: الوكالة الدولية للطاقة، والبنك الدولي.}

^{ملاحظات: الطاقة الإنتاجية الاحتياطية لأعضاء أوبك+ وفق التقارير الشهرية للوكالة الدولية للطاقة الدلية عن سوق النفط. تشمل قائمة الأعضاء الآخرين في أوبك+ الجزائر وأذربيجان والبحرين وبروناي والكونغو وغينيا الاستوائية والغابون والعراق وكازاخستان والكويت وليبيا وماليزيا والمكسيك ونيجيريا وعمان وجنوب السودان والسودان وفنزويلا.}

مرونة الطلب من جانب الصين على السلع الأساسية على الرغم من تباطؤ نمو الإنتاج. إلى حد كبير، يعكس ضعف النمو العالمي تباطؤ الاقتصاد الصيني. وهذا بدوره يعكس جزئيا تراجع قطاع العقارات في الصين. وخلال فترة السنوات 2015-2019، شهدت الصين معدلات نمو بنسبة 6.7% في المتوسط سنوياً. وفي المقابل ذلك، ستحقق الصين معدل نمو بنسبة 4.5% في الفترة 2024-2025. وباستثناء الفترة 2020-2022، التي تأثرت بشدة بالتطورات المرتبطة بجائحة كورونا، فإن هذا المعدل سيكون الأبطأ في الصين منذ عدة عقود من الزمان. ونظراً لأن الصين هي أكبر مستهلك للمعادن والطاقة في العالم، كان من المتوقع في السابق أن يؤدي الركود المرتبط بسوق العقارات إلى خفض إقبالها على السلع الأساسية بصورة كبيرة، لكن لم يحدث ذلك إلى الآن، بل اتسم الطلب على السلع الأساسية الصناعية بالمرونة، مدعوما بالاستثمارات في البنية التحتية والتركيز الإستراتيجي من جانب الدولة على تسريع القدرات الصناعية في الصناعات المفضلة، لا سيما الإلكترونيات والسيارات الكهربائية. وقد عوض ذلك، جزئيا على الأقل، ضعف الطلب على السلع الأساسية بسبب تراجع قطاع العقارات (الشكل 3).

الشكل 3: زيادة الإقراض للقطاع الصناعي في الصين

الإقراض الصناعي والعقاري في الصين

^{المصدر: مؤسسة هيفرز أناليتيكس، والبنك الدولي.
ملاحظات: معدل النمو السنوي للقروض العقارية والقروض الصناعية متوسطة ــ طويلة الأجل التي تقدمها المؤسسات المالية في الصين.}

تغير المناخ يزيد الطلب على المعادن ويعطل الإمدادات الزراعية. تمثل مكافحة تغير المناخ أهمية متزايدة لأسواق السلع الأساسية. وتنمو الاستثمارات كثيفة الاستخدام للمعادن في تكنولوجيات الطاقة النظيفة بمعدلات تتكون من خانتين على مستوى العالم (الشكل 4). ويؤدي ذلك إلى إيجاد حوافز قوية للتوسع في إنتاج المعادن، لا سيما النحاس والألومنيوم وهما أساسيان للتكنولوجيات الخضراء. وسيتطلب الأمر وقتاً طويلاً لبدء عمليات إنتاج المعادن، وذلك يعني احتمال ضعف استمرار المعروض لبعض الوقت، وهذا قد يؤدي بدوره إلى ارتفاع أسعار المعادن الأساسية نسبياً. وفي الوقت نفسه، أدت الظواهر الجوية المرتبطة بتغير المناخ في أسواق السلع الزراعية إلى خفض المعروض من الكاكاو والبن، مما دفع الأسعار إلى مستويات قياسية. ومن المرجح أن تصبح أوجه القصور المرتبطة بالأمراض والكوارث أكثر شيوعاً مع ارتفاع درجات الحرارة وتغيرها.

الشكل 4: زيادة الاستثمار في الطاقة النظيفة

الاستثمار في الطاقة النظيفة العالمية

^{المصدر: الوكالة الدولية للطاقة والبنك الدولي.}

^{ملاحظات وإيضاحات: إجمالي الاستثمارات العالمية في كل فترة ثلاث سنوات بالقيمة الحقيقية للدولار الأمريكي في عام 2023 ، علماً بأن قيم 2023 تقديرية. أخرى = الاستخدام النهائي لمصادر الطاقة المتجددة، وكهربة قطاعات البناء والنقل والصناعة، وتخزين الكهرباء بالبطاريات.}

تصاعد التوترات الجيوسياسية. ظلت أسعار السلع الأساسية مرتفعة ومتقلبة لأسباب منها الصدمات الجيوسياسية على مدى العامين ونصف العام الماضيين. وبعد أن زادت أسعار السلع الأساسية بوتيرة سريعة في عام 2021، ارتفعت في أوائل عام 2022 حيث تسبب الغزو الروسي لأوكرانيا في عدم استقرار أسواق الطاقة والحبوب. وبعد أن بلغت أسعار الطاقة ذروتها في منتصف عام 2022، انخفضت على نحو كبير. غير أن هذا التراجع توقف من منتصف عام 2023، حيث خفضت البلدان الأعضاء في أوبك+ إمدادات النفط. ثم أدى اندلاع الصراع الأخير في الشرق الأوسط إلى إثارة المخاوف الجيوسياسية، مما أدى إلى تقلبات الأسعار في أكتوبر/تشرين الأول الماضي. وفي أبريل/نيسان من هذا العام، أدت التوترات المتصاعدة في الشرق الأوسط إلى ارتفاع أسعار النفط مرة أخرى إلى 90 دولاراً للبرميل، في حين سجلت أسعار الذهب، التي تتسم بحساسية خاصة للأوضاع الجيوسياسية، مستويات قياسية تاريخية.

وفي المرحلة المقبلة، ستظل التوترات الجيوسياسية تشكل مخاطر رئيسية على آفاق أسعار السلع الأساسية والنمو العالمي، مما يزيد من فرص حدوث صدمات أخرى على جانب العرض (الشكل 5). ووفقا لبعض المقاييس، فإن عدد الصراعات المسلحة الدائرة هو بالفعل الأعلى منذ عقود من الزمان. وأي تصاعد لحدة الصراعات ينجم عنه ضعف إمدادات الطاقة يمكن أن يؤدي إلى ارتفاع أسعار السلع الأساسية على نطاق أوسع. وفي هذه الحالة، يمكن أن يعاود التضخم العالمي نوبات الارتفاع، مما يؤدي على الأرجح إلى تراجع إجراءات تيسير السياسة النقدية التي يُتوقع أن تطبقها البنوك المركزية في الأشهر المقبلة بحذر وتحوط.

وعلى وجه العموم، فإن اقتران العديد من الصراعات المسلحة بزياد الاضطرابات الجيوسياسية يهدد بتفاقم حالة عدم اليقين، وإضعاف إقبال المستهلكين وأنشطة الشركات، وزيادة التقلبات في الأسواق المالية. ويظهر السجل التاريخي أن تصاعد المخاطر الجيوسياسية يرتبط بضعف الاستثمار ومخاطر التطورات السلبية الكبيرة على النمو. وهذا يحتم على المجتمع الدولي إيجاد طريقة لنزع فتيل التوترات ومضاعفة الجهود لدعم البلدان الأكثر تعرضاً للمخاطر.

الشكل 5: تصاعد المخاطر الجيوسياسية

مؤشر المخاطر الجيوسياسية ــ متوسطات الفترة

^{المصدر: Caldara, Dario, and Iacoviello (2021)، البنك الدولي.}

^{ملاحظات: متوسط البيانات الشهرية ــ آخر رصد في مايو/أيار 2024.}  

أتاح ارتفاع أسعار السلع الأساسية في الوقت الراهن فرصة كبرى للبلدان المصدرة لهذه السلع، فبعد أن ارتفعت الأسعار، من المتوقع أن يحقق الكثير من هذه البلدان معدلات نمو في السنوات القليلة المقبلة بوتيرة أسرع مما حدث في 2015-2019. ويتيح ذلك لهذه البلدان فرصة لإعادة تشكيل اقتصاداتها على نحو يضمن تحقيق الرخاء على المدى الطويل. وتتمثل الخطوة الأولى الصحيحة في تشجيع دعم المؤسسات التي يمكنها استخدام الإيرادات غير المتوقعة لتصحيح اختلالات المالية العامة. وعلى هذه البلدان أيضاً بناء احتياطيات من النقد الأجنبي ودعم مصداقية البنوك المركزية.

مع تجاوز الاقتصاد العالمي صدمات السنوات الأخيرة واقترابه من منتصف عشرينيات القرن الحادي والعشرين، يبدو أن هناك العديد من العوامل الرئيسية التي لها صلة بأسواق السلع الأساسية وآفاق النمو قد تغيرت، فقد أصبحت الكوارث المرتبطة بالأحوال الجوية أكثر حدوثاً، وزاد الطلب على المعادن المرتبطة بالتحول الطاقي، وتصاعدات حدة التوترات الجيوسياسية، ولا توجد أي بوادر على تراجعها، وفي ظل هذه الظروف، قد تكون القاعدة العامة هي طول مدة ارتفاع أسعار السلع الأساسية مع ضعف معدلات النمو.